Tärkein Budjetointi Diskontattu kassavirta

Diskontattu kassavirta

Horoskooppi Huomenna

Diskontattu kassavirta (DCF) -analyysi on tekniikka, jolla määritetään yrityksen arvo tänään ottaen huomioon sen rahatuotot EU: ssa tulevaisuudessa . Yritystä ostavat ihmiset käyttävät sitä säännöllisesti. Se perustuu kassavirta koska liiketoiminnan tuleva kassavirta lasketaan yhteen. Sitä kutsutaan alennettu kassavirta, koska kaupallisessa ajattelussa 100 dollaria taskussa nyt on enemmän kuin 100 dollaria taskussa vuoden kuluttua. Miksi? Voit laittaa vähintään 100 dollaria pankkiin ja se ansaitsee sinulle vähintään 3-4 prosenttia korkoa. Vuoden kuluttua se on 104 dollaria. Siksi, toisinpäin katsottuna, vuoden kuluttua saatu 100 dollaria on tänään vain 96,15 dollaria, jos diskonttokorko on 4 prosenttia (96,15 Ã 1,04 = 100). Jos nykyinen käteinen voisi ansaita 10 prosentin koron, tuleva 100 dollaria olisi vain 90,9 dollarin arvoinen tämän päivän arvostuksessa.

DCF: n LASKEMINEN

DCF: n elementit ovat siis 1) arviointiin käytettävä ajanjakso, esimerkiksi 10 vuoden liike-elämä, 2) kassavirrat, jotka tapahtuvat joka vuosi kyseisessä liiketoiminnassa niin hyvin kuin pystyt arvata, 3) oma sisäinen diskonttokorko tai, toisin sanoen, mitä rahasi voisi ansaita, jos sijoitat johonkin muuhun vastaavan riskiin. Laskenta itsessään tapahtuu helposti laskentataulukossa, jossa on yksinkertainen kaava (esitetty alla). DCF: ssä on todella tärkeää arvioida liiketoimintaa ja ennustaa tarkasti, mitä rahavirrat se tuottaa.

Diskontattavan vuotuisen kassavirran saaminen tapahtuu seuraavasti:

mikä kansallisuus on tarek al musa
  • Aloita nettotulosta verojen jälkeen.
  • Lisää vuoden poistot (koska poistot eivät ole käteiskustannuksia).
  • Vähennä käyttöpääoman muutos edellisestä vuodesta. Tämä muutos voi olla negatiivinen, jolloin tämä toiminto lisää rahaa. Kasvavassa toiminnassa se on positiivinen ja vaatii myös käteistä.
  • Vähennä investoinnit.

Käyttöpääoma on lyhytaikaiset varat vähennettynä lyhytaikaisilla veloilla. Ellei DCF ole hyvin yksityiskohtainen, tavanomaiset erät ovat 'isoäiti', saamiset ja vaihto-omaisuus omaisuuspuolella ja velat puolella, vain muutokset otetaan huomioon. Jos saamiset olivat 100 000 dollaria vuoden alussa ja 130 000 dollaria lopussa, muutos oli 30 000 dollaria. Jos varastot laskivat 40 000 dollarista 35 000 dollariin, muutos on - 5 000 dollaria - varojen nettomuutoksen ollessa 25 000 dollaria. Oletetaan, että velat nousivat 80 000 dollarista 110 000 dollariin. Velkojen muutos on silloin 30 000 dollaria. Varojen muutos vähennettynä veloilla on siis - 5 000 dollaria. Tämä summa vähennetään nettotulosta verojen jälkeen, mutta negatiivisen vähentäminen aiheuttaa sen lisäämisen. Itse asiassa tilanne tässä tapauksessa tarkoittaa, että Käteinen raha liiketoiminnan asema on parantunut. Lopuksi vähennetään investoinnit, tasainen käteisraha.

Nämä arviot kassavirrasta toistetaan ennustejakson jokaisena vuonna, tässä tapauksessa kymmenen vuoden jaksossa. Saadakseen kriittisen aloitusnumeron, nettotuloksen verojen jälkeen, analyytikon on tietysti projektimyynti ja kustannukset olettaen toiminnan kohtuullinen kasvuvauhti - yleensä kohdeyrityksen historiaan perustuen. Hänen on johdettava tarvittavat varastotasot ennakoidun myynnin tukemiseksi - ja laskettava myös pääoman lisäykset kauden alun kapasiteetin perusteella.

Suurin osa DCF: stä päättyy olettaen, että syklin lopussa yritys myydään jälleen verotulojen jonkin konservatiivisen kerrannaisena. Tämä numero kytketään sitten jäännösarvona 11. vuodeksi.

Seuraavaksi analyytikon on määritettävä käytettävä diskonttokorko. Oletetaan, että yrityksen mahdollisella ostajalla on omien nettotuotot, nykyiset sijoitukset omaan liiketoimintaan 16,7 prosenttia. Se voi käyttää kyseistä korkoa vähintään tai hyväksyttävänä keskimääräisenä tuottona.

Nyt kun vuotuiset kassavirrat on syötetty siististi laskentataulukkoon saraketta alaspäin, kukin rivi edustaa vuotta - ja 11. vuotta, jossa on 'jälleenmyynnin jäännös', voidaan soveltaa alennuskaavaa. Kunkin rivin kaava on melko yksinkertainen:

PV = FV - (1 + dr)? - n.

Tässä kaavassa PV tarkoittaa nykyarvoa, nimittäin juuri nyt, analyysivuonna. FV on käteisennuste, jonka ennakoidaan tulevaksi vuodeksi. dr on diskonttokorko. 16,7 prosenttia merkitään 0,167: ksi. Sivusymboli tarkoittaa eksponentointia; n on vuosien lukumäärä; negatiivinen n on vuoden negatiivinen arvo. Siten vuosi 1 on -1, vuosi 2 on -2 ja niin edelleen.

Oletetaan, että vuodet alkavat vuodesta 2007 ja että nämä vuodet ovat sarakkeessa A laskentataulukon rivin 5 alussa. Kassavirrat ovat sarakkeessa B, joka alkaa myös riviltä 5. Sitten sarakkeen C rivillä 5 oleva kaava kuuluu seuraavasti:

kuinka pitkä kelly evans on

= B5 * (1 + 0,167)? (- (A5-2006))

Tämän kaavan toistaminen viimeiselle riville, riville 15 (joka alkaa vuodesta 2017 ja pitää jäännöksen), muuttaa automaattisesti ennustetut kassavirrat diskontattuihin ekvivalentteihin. Pelkästään niiden yhteenlaskeminen johtaa yrityksen diskontattuun kassavirtaan. Oletetaan, että sarakkeessa B olevat kassavirrat ovat (kun tuhannen sekunnin arvo on alennettu) 135, 137, 138, 142, 145, 150, 150, 170, 169, 175 ja viimeinen, jäännös on 675, diskonttauskaava tuottaa arvot 116, 101, 87, 77, 67, 59, 51, 41, 42, 37 ja lopuksi 123. Nämä arvot lisäävät 809. Todellisessa käteisessä liiketoiminta tuottaa ennustetusti 2 186 000 dollaria, summa ensimmäinen numerosarja. Mutta diskonttaamalla 16,7-korolla tämä arvo, tänään , on arvoltaan 809 000 dollaria. Joten jos kysyttävä hinta on kyseistä arvoa tai sen alapuolella, kauppa on hyvä. Jos se on korkeampi, mahdollisen ostajan pitäisi todennäköisesti läpäistä.

MUUT ONGELMAT

Alennettua kassavirta-analyysiä käytetään melkein aina, kun yritys aikoo ostaa toisen. Kuten edellä on esitetty, tekniikka on viime kädessä tarpeeksi yksinkertainen, jos sitä käytetään huolellisesti. Tavallinen laskentataulukko riittää työn suorittamiseen. Mutta todellinen tehtävä ei oikeastaan ​​ole matemaattisen kaavan soveltaminen.

Kuten David Harrison huomautti kirjoittamisesta Strateginen rahoitus '' DCF-arvostuksen yksinkertaisuus on todennäköisesti se, mikä vaikuttaa eniten aliarviointiin arviointitöihin vaadittavan ajan osalta. Ajattele sitä - DCF-laskelmat eivät vaadi aikaa; ne juoksevat hetkessä. Mutta DCF on vain yhtä hyvä kuin sen panokset, joten vanha sanonta: 'sinä olet mitä syöt;' ei voinut olla todellisempi DCF: n suhteen. Hyvät arviot tuottavat hyvät arviot; huonot arviot ¦ hyvin, tiedät loput. Kuinka saamme kohtuullisen arvion diskontatusta kassavirrasta? Siinä on ongelma - gremliini, joka syö aikamme, ajaa meidät hulluksi ja saa meidät tuntemaan harrastavan harrastajia. '

Toisin sanoen DCF riippuu suuresti monista paljon sumeaimmista asioista, joista epävarmin on se, miten tulevaisuus kohtelee ostettavaa liiketoimintaa. Tässä, kuten aina, alan perusteellinen tuntemus, konservatiiviset oletukset, asianmukainen huolellisuus liiketoiminnan yksityiskohtaisessa tarkastelussa, erityisesti vierailut asiakkaiden ja toimittajien kanssa, sekä ostajan tietty nöyryys ovat ratkaisevan tärkeitä. Monilla omistajilla on suuri luottamus omiin kykyihinsä ja heikko arvio myyjälle. Sen pitäisi olla paljon suurempi punainen lippu kuin heikko DCF-numero.

RAAMATTU

'Diskontattu kassavirta.' Chartered Management Institute: Tarkistuslistat: Tietojen ja rahoituksen hallinta . Lokakuu 2005.

jonka kanssa sigourney weaver on naimisissa

Glasgow, Bo. 'Metrics and Measures: Kassavirtaan perustuva analyysi hallitsee roostia.' Kemikaalimarkkinoiden toimittaja . 25. marraskuuta 2002.

Harrison, David S. 'Liiketoiminnan arvostus yksinkertaistettu: Kyse on käteisestä.' Strateginen rahoitus . Helmikuu 2003.

Makholm, Jeff D. 'Puolustettaessa' kultastandardia ': On vaikea ennakoida hylkäävänsä diskontatun kassavirran menetelmän, johon niin voimakkaasti vedottiin parin viime vuosikymmenen ajan.' Julkiset palvelut kahden viikon välein . 15. toukokuuta 2003.

'Mitä olet arvoinen? Myyjille se on palannut tulevaisuuteen, mutta ostajille se on täällä ja nyt. ' Taloussuunnittelu . 1. toukokuuta 2005.