Listautumisanti (IPO) on prosessi, jonka aikana yksityisomistuksessa oleva yritys laskee liikkeeseen osakkeita ensimmäisen kerran. Tunnetaan myös nimellä julkinen noteeraus, listautumisannin avulla yritys muutetaan yksityisomistuksessa olevasta ja ylläpidetystä yksiköstä julkisten osakkeenomistajien omistamaksi yritykseksi. Listautumisanti on merkittävä vaihe monien yritysten kasvussa, koska se tarjoaa niille pääsyn julkisille pääomamarkkinoille ja lisää myös niiden uskottavuutta ja altistumista. Julkiseksi yksiköksi tuleminen edellyttää kuitenkin myös merkittäviä muutoksia yritykselle, mukaan lukien joustavuuden ja hallinnan menettäminen hallinnossa. Joissakin tapauksissa listautumisannin voi olla ainoa keino rahoittaa nopea kasvu ja laajentuminen. Pääomasijoitukseen vaikuttavat joskus pääomasijoittajat tai perustajat, jotka haluavat rahoittaa varhaisen sijoituksensa.
kuinka vanha on steelo brim
IPO: n järjestäminen on erittäin aikaa vievä ja kallis prosessi. Yrityksen, joka on kiinnostunut pörssinoteerauksesta, on haettava arvopaperimarkkinakomissiolta (SEC) lupaa myydä osakkeita yleisölle. SEC-rekisteröintiprosessi on melko monimutkainen ja edellyttää, että yritys paljastaa paljon yksityiskohtaista tietoa mahdollisille sijoittajille. Listautumisanti voi viedä vain kuusi kuukautta tai jopa kaksi vuotta, jonka aikana johdon huomio on hajautettu pois päivän toiminnasta. Se voi myös maksaa yritykselle 50 000 - 250 000 dollaria vakuutusmaksuja, laki- ja kirjanpitokustannuksia sekä tulostuskustannuksia.
Kaiken kaikkiaan pörssinoteutus on valtava yritys, ja pörssinoteeraus edellyttää huolellista harkintaa ja suunnittelua. Asiantuntijat suosittelevat, että yritysten omistajat harkitsevat ensin kaikki vaihtoehdot (kuten riskipääoman turvaaminen, kommandiittiyhtiön tai yhteisyrityksen perustaminen tai osakkeiden myynti yksityisen sijoittamisen kautta), tutkivat nykyiset ja tulevat pääomatarpeet ja ovat tietoisia siitä, miten listautumisanti vaikuttaa tulevan rahoituksen saatavuus.
Jennifer Lindseyn mukaan kirjassaan Yrittäjän opas pääomalle , ihanteellinen ehdokas listautumisannille on nousevan teollisuuden pieni ja keskisuuri yritys, jonka vuotuiset tulot ovat vähintään 10 miljoonaa dollaria ja voittomarginaali yli 10 prosenttia tuloista. On myös tärkeää, että yhtiöllä on vakaa johtoryhmä, kasvu on vähintään 10 prosenttia vuodessa ja pääoma, joka sisältää enintään 25 prosenttia velkaa. Yritysten, jotka täyttävät nämä peruskriteerit, on silti ajoitettava listautumisanninsa huolellisesti saadakseen parhaan hyödyn. Lindsey ehdotti pörssiin siirtymistä, kun osakemarkkinat ovat alttiita uusille tarjouksille, teollisuus kasvaa nopeasti ja yhtiö tarvitsee lisää pääomaa ja julkista tunnustusta laajentumis- ja kasvustrategioidensa tukemiseksi.
JULKISEN EDUT
Yrityksen ensisijainen etu julkisen osakeannin kautta on pääoman saanti. Lisäksi pääomaa ei tarvitse maksaa takaisin, eikä siihen sisälly korkoa. Ainoa palkkio, jonka IPO-sijoittajat etsivät, on arvostus heidän sijoituksestaan ja mahdollisesti osingoista. Listautumisannin tarjoaman pääoman välittömän infuusion lisäksi pörssiyhtiön voi myös olla helpompaa hankkia pääomaa tulevia tarpeita varten uusien osakeantien tai julkisten velkojen kautta. Listautumisannin etuna on, että se tarjoaa yrityksen perustajille ja pääomasijoittajille mahdollisuuden rahoittaa varhaisia sijoituksiaan. Nämä osakkeet voidaan myydä listautumisannin yhteydessä, erikoistarjouksessa tai avoimilla markkinoilla jonkin aikaa listautumisannin jälkeen. On kuitenkin tärkeää välttää käsitystä siitä, että omistajat pyrkivät pelastamaan uppoavan aluksen, tai IPO ei todennäköisesti onnistu.
Listautumisannin toinen etu on yleisen tietoisuuden lisääminen yrityksestä. Tällainen huomio ja julkisuus voivat johtaa uusiin mahdollisuuksiin ja uusiin asiakkaisiin. Osana listautumisprosessia tietoja yrityksestä painetaan sanomalehdissä eri puolilla maata. Listautumisannin ympäröivä jännitys voi myös lisätä huomiota liike-elämän lehdistössä. Tietojen luovuttamista listautumisprosessin aikana on kuitenkin useita lakeja, joten yritysten omistajien on oltava varovaisia, jotta he eivät viivästy julkisuuden kanssa. Liittyvä etu on, että julkisella yrityksellä voi olla parempi uskottavuus toimittajiensa, asiakkaiden ja luotonantajien suhteen, mikä voi johtaa parempiin luottoehtoihin.
Vielä yksi julkisen sektorin etu on kyky käyttää osaketta luovissa kannustinpaketeissa johdolle ja työntekijöille. Osakkeiden ja optio-oikeuksien tarjoaminen osana korvausta voi antaa yritykselle mahdollisuuden houkutella parempia johtokykyjä ja kannustaa heitä menestymään. Henkilöstö, josta tulee osakkeenomistaja osakeohjelman kautta, voi olla motivoitunut jakamaan yrityksen menestystä. Lopuksi ensimmäinen julkinen tarjous tarjoaa yrityksen julkisen arvioinnin. Tämä tarkoittaa, että yrityksen on helpompi tehdä fuusioita ja yritysostoja, koska se voi tarjota osakkeita käteisen sijaan.
JULKISEN ALOITTAMISEN HAITAT
Suurimmat julkisen kaupan haittapuolet ovat kustannukset ja aika. Asiantuntijat huomauttavat, että yrityksen johto on todennäköisesti työllistynyt vain vähän muuta koko listautumisprosessin aikana, joka voi kestää jopa kaksi vuotta. Yrityksen omistajan ja muiden ylimmän johdon on laadittava rekisteröintilausunto SEC: lle, neuvoteltava sijoituspankkiirien, asianajajien ja kirjanpitäjien kanssa sekä osallistuttava osakkeiden henkilökohtaiseen markkinointiin. Monien mielestä tämä on tyhjentävä prosessi ja haluaisi yksinkertaisesti johtaa yritystään.
Listautumisanti on erittäin kallis. Itse asiassa ei ole epätavallista, että yritys maksaa 50 000 - 250 000 dollaria tarjouksen valmistelemiseksi ja julkistamiseksi. Artikkelissaan Kannettava MBA rahoituksessa ja kirjanpidossa , Paul G.Joubert totesi, että yrityksen omistajan ei pitäisi olla yllättynyt, jos listautumisannin kustannukset ovat 15–20 prosenttia osakemyynnin tuotosta. Jotkut suurimmista kustannuksista sisältävät päävastuuvakuutuksen antajan palkkiot; oikeudelliset palvelut, kirjanpitopalvelut, painatuskulut ja johtajien henkilökohtaisen markkinoinnin 'road show' -kustannukset; .02 prosenttia arkistointikustannuksista SEC: lle; PR-palkkiot yrityksen imagon vahvistamiseksi; plus jatkuvat laki-, kirjanpito-, arkistointi- ja postituskulut. Tällaisista kustannuksista huolimatta on aina mahdollista, että odottamaton ongelma kumoaa listautumisannin ennen osakkeiden myyntiä. Silloinkin kun myynti tapahtuu, suurin osa vakuutuksenantajista tarjoaa listautumisantia alennettuun hintaan varmistaakseen osakekannan nousun välittömästi tarjouksen jälkeisenä aikana. Tämän alennuksen seurauksena varallisuus siirtyy alkuperäisiltä sijoittajilta uusille osakkeenomistajille.
Muita haittoja ovat julkisen yrityksen luottamuksellisuuden, joustavuuden ja hallinnan menettäminen. SEC-asetusten mukaan julkisten yritysten on julkistettava kaikki toimintatiedot yleisölle, mukaan lukien arkaluontoiset tiedot markkinoistaan, voittomarginaaleista ja tulevista suunnitelmista. Lukemattomia ongelmia ja konflikteja voi syntyä, kun kaikki kilpailijoista työntekijöihin tietävät kaikki yrityksen sisäisestä toiminnasta. Laimentamalla yhtiön alkuperäisten omistajien omistuksia julkinen noteeraus antaa myös johdolle vähemmän hallintaa päivittäisessä toiminnassa. Suuret osakkeenomistajat voivat hakea edustusta hallituksessa ja sanoa yrityksen toiminnassa. Jos riittävä määrä osakkeenomistajia on tyytymätön yhtiön osakkeiden arvoon tai tuleviin suunnitelmiin, he voivat järjestää haltuunoton ja syrjäyttämisen. Omistuksen laimentuminen vähentää myös johdon joustavuutta. Ei ole mahdollista tehdä päätöksiä niin nopeasti ja tehokkaasti, kun hallituksen on hyväksyttävä kaikki päätökset. Lisäksi SEC-määräykset rajoittavat julkisen yrityksen johdon mahdollisuutta käydä kauppaa osakkeillaan ja keskustella yrityksen liiketoiminnasta ulkopuolisten kanssa.
Julkisilla yhteisöillä on myös lisäpaine osoittaa vahvaa lyhytaikaista suorituskykyä. Tulos raportoidaan neljännesvuosittain, ja osakkeenomistajat ja rahoitusmarkkinat haluavat aina hyvät tulokset. Valitettavasti pitkän aikavälin strategisilla sijoituspäätöksillä voi olla alhaisempi prioriteetti kuin nykyisten lukujen näyttäminen hyvältä. Julkisten yritysten ylimääräiset raportointivaatimukset lisäävät myös kustannuksia, koska yrityksen on todennäköisesti parannettava kirjanpitojärjestelmiä ja lisättävä henkilöstöä. Julkisille yhteisöille aiheutuu myös osakassuhteiden hoitamiseen liittyviä lisäkustannuksia.
JULKISEN ALOITTAMISEN PROSESSI
Kun yritys on päättänyt tulla julkiseksi, listautumisannin ensimmäinen vaihe on valita vakuutuksenantaja toimimaan välittäjänä yrityksen ja pääomamarkkinoiden välillä. Joubert suositteli, että yritysten omistajat pyytävät ehdotuksia useilta sijoituspankeilta ja arvioivat sitten tarjoajat heidän maineensa, kokemuksensa vastaavista tarjouksista, kokemuksen alalla, jakeluverkostossa, tarjouksen jälkeisen tuen ja vakuutustoiminnan tyypin perusteella . Muita huomioita ovat tarjoajien arvio yrityksestä ja suositeltu osakekurssi.
Vakuutusjärjestelyjä on kolme perustyyppiä: parhaat ponnistelut, mikä tarkoittaa, että sijoituspankki ei sitoudu ostamaan osakkeita, mutta suostuu tekemään parhaansa myydä mahdollisimman monta; kaikki tai ei yhtään, mikä muistuttaa parhaita ponnisteluja, paitsi että tarjous perutaan, jos kaikkia osakkeita ei myydä; ja sitoutuminen, mikä tarkoittaa, että sijoituspankki ostaa kaikki osakkeet itse. Kiinteä sitoumusjärjestely on todennäköisesti paras pienyrityksille, koska vakuutuksenantajalla on riski olla myymättä osakkeita. Kun päävastuuvakuutuksenantaja on valittu, yritys muodostaa joukon muita vakuutuksenantajia ja välittäjiä auttamaan sitä osakkeiden laajan jakautumisen saavuttamisessa.
Seuraava vaihe IPO-prosessissa on koota vakuutusryhmä, joka koostuu asianajajista, riippumattomista kirjanpitäjistä ja finanssitulostimesta. Vakuutuksenantajan asianajajat laativat kaikki sopimukset, kun taas yhtiön asianajajat neuvovat johtoa kaikkien SEC-määräysten noudattamisessa. Kirjanpitäjät antavat mielipiteitä yhtiön tilinpäätöksestä potentiaalisten sijoittajien rauhoittamiseksi. Taloudellinen tulostin hoitaa esitteen ja muiden tarjouksen markkinointiin liittyvien kirjallisten työkalujen valmistelun.
Kun yritys on koonnut IPO: ta käsittelevän ryhmän, sen on sitten valmisteltava ensimmäinen rekisteröintilausunto SEC-määräysten mukaisesti. Rekisteröintilausunnon pääosa on esite, joka sisältää yksityiskohtaiset tiedot yrityksestä, mukaan lukien sen tilinpäätös ja johtoanalyysi. Johtamisanalyysi on ehkä tärkein ja aikaa vievä osa IPO-prosessissa. Siinä yritysten omistajien on samanaikaisesti paljastettava kaikki liiketoiminnan mahdolliset riskit ja vakuutettava sijoittajat, että se on hyvä sijoitus. Tämä osa on yleensä muotoiltu erittäin huolellisesti ja yrityksen asianajajat tarkistavat sen, jotta varmistetaan SEC: n sääntöjen noudattaminen totuudenmukaisesta paljastamisesta.
SEC: n säännöt julkisista osakeanteista sisältyvät kahteen päälainsäädäntöön: vuoden 1933 arvopaperilakiin ja vuoden 1934 arvopaperilakiin. Ensin mainittu koskee IPO: n rekisteröintiä SEC: ssä yleisön suojaamiseksi petoksilta, kun taas jälkimmäinen sääntelee yrityksiä. niiden julkistamisen jälkeen hahmotellaan rekisteröinti- ja raportointimenettelyt sekä sisäpiirilaki. Kun alkuperäinen rekisteröintilausunto on valmis, se lähetetään SEC: lle tarkistettavaksi. Tarkistamisprosessin aikana, joka voi kestää jopa kaksi kuukautta, yhtiön asianajajat ovat yhteydessä SEC: ään saadakseen tietää tarvittavista muutoksista. Myös tänä aikana riippumattomien kirjanpitäjien on tarkastettava yhtiön tilinpäätös SEC-sääntöjen mukaisesti. Tämä tarkastus on muodollisempi kuin tavanomainen kirjanpitoarviointi ja antaa sijoittajille paljon paremman varmuuden yrityksen taloudellisesta asemasta.
Koko SEC-tarkastelujakson ajan - jota joskus kutsutaan 'jäähtymisjaksoksi' tai 'hiljaiseksi' - yritys alkaa myös hallitusti pyrkiä markkinoimaan tarjontaa. Yhtiö jakaa alustavan esitteen potentiaalisille sijoittajille, ja yritysten omistajat ja ylimmät johtajat matkustavat tekemään henkilökohtaisia esityksiä materiaalista ns. Road show -näyttelyinä. On kuitenkin tärkeää huomata, että johto ei voi paljastaa muita tietoja kuin esitteessä olevat tiedot SEC-tarkastelujakson aikana. Muita tänä aikana tapahtuvia toimintoja ovat erilaisten lomakkeiden jättäminen eri osavaltioille, joissa osakkeita myydään (valtion erilaiset vaatimukset tunnetaan sinisen taivaan lakeina), ja huolellisuuskokouksen pitäminen tilinpäätöksen tarkistamiseksi viimeisen kerran.
Keskeytymisjakson lopussa SEC antaa kommentteja alkuperäisestä rekisteröintilausekkeesta. Tämän jälkeen yrityksen on käsiteltävä kommentteja, hyväksyttävä osakkeiden lopullinen tarjoushinta ja tehtävä lopullinen muutos rekisteröintilausekkeeseen. Teknisesti varaston todellisen myynnin on tarkoitus tulla voimaan 20 päivää viimeisen muutoksen jättämisen jälkeen, mutta SEC antaa yrityksille yleensä kiihdytyksen, jotta se tulee voimaan välittömästi. Tämä kiihtyvyys kasvaa SEC: n tunnustuksesta, jonka mukaan osakemarkkinat voivat muuttua dramaattisesti 20 päivän aikana. Tällöin osakkeiden todellinen myynti tapahtuu virallisesta tarjouspäivästä ja jatkuu seitsemän päivän ajan. Johtava sijoituspankkiiri valvoo arvopaperin julkista myyntiä. Tarjouskauden aikana sijoituspankkiirit saavat 'vakauttaa' arvopaperin hinnan ostamalla osakkeita jälkimarkkinoilta. Tätä prosessia kutsutaan sidonnaksi, ja sitä saa jatkaa jopa kymmenen päivän ajan virallisen tarjouksen päivämäärän jälkeen. Sijoituspankkiirit voivat myös tukea tarjontaa jakamalla liikaa tai myymällä jopa 15 prosenttia enemmän osakkeita, kun kysyntä on korkea.
Onnistuneen tarjouksen jälkeen vakuutuksenantaja tapaa kaikki osapuolet jakamaan varat ja maksamaan kaikki kulut. Tuolloin siirtoasiamiehelle annetaan lupa välittää arvopaperit uusille omistajille. Listautumisanti päättyy osakkeen siirtoon, mutta tarjouksen ehdot eivät ole vielä toteutuneet. SEC vaatii useiden raporttien esittämistä varojen asianmukaisesta käytöstä esitteessä kuvatulla tavalla. Jos tarjous päättyy jostain syystä, vakuutuksenantaja palauttaa varat sijoittajille.
MENESTYKSELLISEN IPOn NÄKYMIEN PARANTAMINEN
Useimmille yrityksille päätös julkisen kaupankäynnin tekemisestä tehdään vähitellen ajan myötä, kun muutokset yhtiön suorituskyvyssä ja pääomatarpeissa tekevät listautumisannin miellyttävämmäksi ja tarpeellisemmaksi. Mutta monet yritykset eivät vieläkään pysty toteuttamaan suunnitelmiaan myydä osakkeita loppuun suunnittelun puutteen vuoksi. Artikkelissa Yrittäjä , David R.Evanson hahmotteli useita vaiheita, joita yritysten omistajat voivat toteuttaa listautumismahdollisuuksien parantamiseksi kauan ennen kuin heidän yrityksensä harkitsee virallisesti pörssinoteerausta. Yksi vaihe on arvioida yrityksen toimia ja ryhtyä toimiin niiden parantamiseksi, ja sijoittajat tutkivat ne, kun tulee listautumisannin aika. On myös välttämätöntä organisoitua uudelleen yhtiöksi ja aloittaa yksityiskohtaisen taloudellisen kirjanpidon pitäminen.
Toinen askel, jonka yritysten omistajat voivat ottaa etukäteen valmistaakseen yritystään pörssiin, on täydentää johtoa kokeneilla ammattilaisilla. Sijoittajat haluavat nähdä johtoryhmän, joka luo luottamusta ja kunnioitusta teollisuudessa ja joka voi olla innovatiivisten ideoiden lähde tulevaa kasvua varten. Tällaisen johtoryhmän muodostaminen voi vaatia yrityksen omistajaa palkkaamaan oman paikallisen liikekumppaneidensa verkoston ulkopuolelle. Siihen voi sisältyä myös kannattavien etuusuunnitelmien laatiminen houkuttelemaan ja ylläpitämään huippulahjakkuuksia. Samoin yrityksen omistajan tulisi ryhtyä rakentamaan vakaa hallitus, joka voi auttaa yritystä maksimoimaan omistaja-arvon, kun siitä on tullut julkinen yhteisö. On myös hyödyllistä, että yrityksen omistaja alkaa luoda kontakteja sijoituspankkeihin, asianajajiin ja kirjanpitäjiin ennen listautumisannin suunnittelua. Vuonna 1997 Evanson suositteli yhden suurten kuuden tilitoimiston käyttämistä luotettavan maineensa perusteella kansallisesti. Valitettavasti näiden yritysten maine sai osuman vuosina 2001 ja 2002 useilla korkean profiilin konkurssihakemuksilla. Vakavia syytöksiä kirjanpitopetoksista seurasi ja laajeni konkurssiin joutuneiden yritysten ulkopuolelle myös niiden 'Big Six' -yrityksiin. Vuonna 2005 suurten kuuden tilitoimiston rivejä oli vähennetty. Loput 'Big Four' -yritykset ovat: Deloitte & Touche, Ernst & Young, KPMG Peat Marwick ja PricewaterhouseCoopers.
Yrityksiä, jotka ovat kiinnostuneita lopulta julkisuudesta, kehotetaan alkamaan toimia suuryrityksen tavoin hyvissä ajoin ennen listautumisantia. Vaikka monet pienyrityksiä koskevat sopimukset on sinetöity epävirallisella kädenpuristuksella, sijoittajat haluavat nähdä muodon virallisista, ammattimaisista sopimuksista asiakkaiden, toimittajien ja riippumattomien urakoitsijoiden kanssa. He suosivat myös virallisia henkilöstöohjelmia, mukaan lukien palkkaamismenettelyt, suoritusarvioinnit ja etuussuunnitelmat. Yritysten on myös tärkeää suojella ainutlaatuisia tuotteitaan ja ideoitaan hakemalla patentteja ja tavaramerkkejä tarpeen mukaan. Kaikki nämä vaiheet, kun ne toteutetaan etukäteen, voivat auttaa yritystä siirtymään julkiseksi yksiköksi.
Listautumisannin vauhti saavutti huippunsa vuonna 1999, jolloin ennätykselliset 509 yritystä julkistettiin, mikä keräsi ennennäkemättömän 66 miljardia dollaria. IPO-kuumetta ruokkivat 'dotcoms' eli uudet Internet-pohjaiset yritykset, joiden osuus oli 290 alkuperäisestä julkisesta osakeannista tuona vuonna. Nämä aloittelevat yritykset menivät julkisesti hyödyntämään osakemarkkinoiden ainutlaatuista ilmapiiriä, koska seuraavaan Internet-villitykseen pyrkivät innokkaat sijoittajat eivät vaatineet paljon kannattavuuden kannalta. Uudet Internet-pohjaiset yritykset, joilla on rajallinen kokemus, pystyivät käyttämään julkisia markkinoita riskipääoman muodossa. Itse asiassa uudet osakekurssit nousivat keskimäärin 70 prosenttia ensimmäisen kaupankäyntipäivän aikana vuonna 1999. Vuoden 2000 puoliväliin mennessä teknisen raskaan kansallisen arvopaperikauppiaiden automaattisen noteerausliiton (NASDAQ) pudotukset saivat kuitenkin sijoittajat varovaisempia ja muuttaneet dramaattisesti Internetin IPO-tilannetta. Tutkimukset osoittivat, että 40 prosenttia huipputekniikan listautumisannista kävi kauppaa siihen aikaan alkuperäisen tarjoushinnan alapuolella. Tämän seurauksena 52 yritystä päätti peruuttaa listautumisensa tai lykätä sitä vuoden 2000 kuuden ensimmäisen kuukauden aikana. Vuoden 2005 kymmenen ensimmäisen kuukauden aikana järjestettiin 147 listautumisantia, vähemmän kuin vuonna 2004 (331), mutta melkein kaksi kertaa niin paljon kuin siellä oli ollut vuonna 2003 (75). Yritysten omistajien on seurattava tarkoin markkinatilannetta ja varmistettava, että niiden yrityksillä on hyvät mahdollisuudet ja että niillä on hyvät mahdollisuudet pitkän aikavälin elinkelpoisuuteen ennen listautumista.
RAAMATTU
'2005 Annual IPO Review' IPOHome, Renaissance Capital. saatavilla http://www.ipohome.com/marketwatch/review/2005main.asp Haettu 15. maaliskuuta 2006.
Kulta, Jason. IPO-päätös, miksi ja miten yritykset julkistuvat . Edward Elgar Publishing, 2004.
Evanson, David R. 'Julkinen koulu: Opi valmistautumaan listautumisantiin'. Yrittäjä . Lokakuu 1997.
Joubert, Paul G. 'Julkiseksi tuleminen'. Kannettava MBA rahoituksessa ja kirjanpidossa . Wiley, 1992.
Lardner, James ja Paul Sloan. 'Sairaiden IPO: n anatomia.' Yhdysvaltain uutisten ja maailman raportti . 29. toukokuuta 2000.
Lindsey, Jennifer. Yrittäjän opas pääomasta: tekniikat uusien ja kasvavien yritysten pääomittamiseen ja jälleenrahoittamiseen . Prubus, 1986.
MacAdam, Donald H. Käynnistys IPO: lle . Xlibris Corporation, 2004. O'Brien, Sarah. 'Red Tape sanoi kuristavan pienyritysten IPO: t.' Sijoitusuutisia . 9. heinäkuuta 2001.
Tucker, Andy. 'IPO edessä? Kokeile näitä vaiheita välttääksesi esteitä. ' Business First-Columbus . 17. maaliskuuta 2000.
