Opiskelijana Princetonissa John Bogle kirjoitti opinnäytetyön sijoitusrahastoliiketoiminnasta, joka oli tuolloin Wall Streetin takavirta. Valmistuttuaan hän liittyi alan vanhimpiin yrityksiin - ja hänestä tuli alan luovin häiriö. Vuonna 1974 hän perusti Vanguard-ryhmän, jonka ainutlaatuinen lähestymistapa rahastonhoitoon on säästänyt osakkeenomistajia satoja miljardeja palkkioita; Tämä ja hänen vanhurskaat irtisanoutumisensa alan terävämmistä käytännöistä ansaitsivat Boglelle (83) ikävän lempinimen 'Saint Jack'. Vanguard on nyt Yhdysvaltojen suurin rahastoryhmä, jolla on 13 000 työntekijää ja 1,9 biljoonaa dollaria hallinnassa. Kuten Eric Schurenbergille kerrottiin.
joka on terry bradshaw'n kumppani
En ole varma, olenko todella yrittäjä. En ole kovin liikemies. Tiedän, etten ole markkinointimies. Minulla on kuitenkin yrittäjyyslinja. Isoisäni oli varakas ja arvostettu kauppias Montclairissa, New Jerseyssä, missä syntyin. Mutta hänen omaisuutensa hävitettiin suuressa masennuksessa, ja sen seurauksena minulla oli mielestäni ihanteellinen kasvatus: Olimme ylpeä perhe, hyvät kansalaiset ja meillä ei ollut sukua.
Vanguardia ei olisi koskaan tapahtunut, jos minua ei olisi erotettu Wellington Management Companyn, yrityksen, joka sijoittaa Wellington-rahaston ja kahdeksan sisarrahaston, toimitusjohtajana. Vuonna 1966 olin fuusioinut yrityksen korkean lentokokonaisuuden Bostonin whiz-kid-kauppiaiden ryhmään. Haluan sanoa sen tänään, mutta ajattelin, että heidän kuuma esityksensä olisi pysyvä. Olin naiivi, itsevarma, täynnä kaikenlaisia huonoja asenteita. Hämähäkkipoikien juoni vihelteli, kuten sen väistämättä piti, vuosien 1973-74 taantumassa, ja rahasto laski 50%. Tammikuussa '74 minut erotettiin yrityksestä, jota pidin omana.
Etsin toisen työpaikan löytämistä, mutta päätin, että paras tapa oli taistella takaisin. Kävin rahaston hallituksessa ja ehdotin, että se ja sen kahdeksan sisarrahastoa erotettaisiin WMC: stä ja perustettaisiin uusi yritys rahastojen valvomiseksi. Uusi yritys olisi rahastojen omistuksessa - sen ei tarvitse tuottaa voittoa, ja se voisi siksi palvella rahastoja paljon taloudellisemmin kuin voittoa tavoitteleva rahastoyhtiö. Ja olisin puheenjohtaja ja toimitusjohtaja.
Keskustelu kesti seitsemän kuukautta päästä sopimukseen. Kauppa jätti minut onnettomaksi ja Wellington Management onnettomaksi, mutta niin tapahtuu kovissa neuvotteluissa. Uusi yritys, josta tulisi Vanguard, voisi hallinnoida varoja, mutta se ei voinut sijoittaa rahastojen rahaa. Joten periaatteessa minulle jäi vain yksi sijoitusrahaston tehtävistä ja vähiten mielenkiintoinen. Voin nähdä lisää taisteluita edessä. Kiitos Jumalalle, rakastan taistella.
Nopeasti kävi selväksi, että jos halusin rakentaa yrityksen, minun oli päästävä sijoitushallintaan. Joten hiipin sisään. Loin rahaston, joka ei luultavasti vaadi mitään sijoitusten hallintaa. Se yrittäisi vain sovittaa S&P 500 -indeksin tuoton. Se kuulostaa reseptiltä keskinkertaisuudelta, mutta indeksirahasto on itse asiassa sijoittamisen tappaja-sovellus, strategia, jota ei voida empiirisesti parantaa.
Se perustuu yksinkertaiseen tosiasiaan. Osakemarkkinoilla jotkut sijoittajat pärjäävät paremmin ja toiset huonommin, mutta niiden yhteenlaskettu tuotto on yhtä suuri kuin markkinoiden tuotto, josta on vähennetty sijoituskustannukset. Loppujen lopuksi ne ovat markkinoita. Joten jos rahasto vastaa markkinoiden bruttotuottoa ja tekee sen hintaan, joka on paljon pienempi kuin keskimääräinen rahasto, se voittaa aina keskimääräisen rahaston ajan mittaan. Sen täytyy. Lainattu lause oikeusministeriltä Louis Brandeiselta kutsun sitä nöyrän aritmeettisen armahduksen säätämättömiksi säännöiksi. Ja kaikista asioista, jotka olen sanonut ja tehnyt ja joista ihmiset ovat eri mieltä - ja niistä ei ole pulaa - kukaan ei ole onnistunut ottamaan sitä käyttöön.
Akateeminen tutkimus tuki indeksoinnin viisautta, mutta tuolloin kaikki alan ammattilaiset ajattelivat sen olevan typerin idea. Palkkasin neljä Wall Streetin välittäjää hoitamaan merkintäsitoumuksia. He toivoivat keräävänsä 150 miljoonaa dollaria; he toimittivat 11,4 dollaria. Ajattelin, Voi luoja, se ei riitä edes indeksin osakkeiden ostamiseen. Vakuutuksenantajat ehdottivat, että peruutamme rahaston ja palautamme rahat. Sanoin: 'Odota hetki. Tämä on maailman ensimmäinen indeksirahasto. ' Joten onnistuimme arvioimaan indeksin rahoillamme ja pitämään sen yllä. Rahasto on nyt maailman suurin.
Kun aloitin Vanguardin, minulla oli 28 työntekijää. Yrityksen olemassaolon siinä vaiheessa, kun arvot olivat niin tärkeitä ja kun joudut antamaan lain, ihmiset pitivät minua diktaattorina. Sanoisin, että kritiikki on reilua. Kun ihmiset kysyvät minulta ryhmätyöstä, sanon: 'Tiimityö on tärkeintä. Valitettavasti en ole kovin hyvä siinä. '
Sinun ei tarvitse pitää Steve Jobsista paljon ihmisenä, siunaa hänen sieluaan, mutta hän ja minä olemme samanlaisia monin tavoin. Hän sanoi: Älä koskaan tee kyselyjä; älä koskaan kysy keneltä tahansa, onko ideasi hyvä. En ikinä tehnyt. Jos minulla olisi, en olisi koskaan aloittanut indeksirahastoa.
Yksi asia, jota en sietäisi Vanguard-miehistön kanssa, on ylimielisyys. Tämä on yksi syy siihen, miksi päätin, että kaikki etäpätevöityneet piti kouluttaa vastaamaan sijoittajien puheluihin. Meillä oli paljon johtotyyppejä, jotka ajattelivat olevansa liian tärkeitä tekemään sellaista. Heillä ei ollut aavistustakaan, millaista on olla osakkeenomistaja.
Kun meillä oli paniikki mustana maanantaina, vuonna 1987, käytännössä kaikkien piti työskennellä puhelinten parissa. Soitin itse 106 puhelua. Vastasin puhelimeen: 'Tämä on Vanguard; John Bogle puhuu. Kuinka voin auttaa?' Ja he sanoivat: 'Onko se todella sinä?' Vietin paljon aikaa yhden puhelun aikana selittäen joukkovelkakirjoja naiselle, joka ei tiennyt kuka minä olin, ja lopulta hän sanoi: 'Voinko saada esimiehesi nimen? Haluaisin kiittää sinua. '
Vanguardin rakenne on tarkoittanut, että en voinut saada taloudellista hyötyä, joka olisi voinut kerätä kenellekään muulle biljoonan dollarin rahoituspalveluyrityksen toimitusjohtajalle. Ansaitsin kunnollisen summan rahaa ennen kuin erosin vuonna 1999, mutta aina silloin tällöin, koska olen ihminen, luulen, että minun olisi pitänyt tehdä se hieman eri tavalla. Ehkä Vanguardin olisi pitänyt siirtyä voittomalliin, ja minun olisi pitänyt pitää 1 prosentin korko. Vanguard olisi arvoinen, en tiedä, 30 miljardia dollaria, ja yksi prosentti siitä on 300 miljoonaa dollaria, mikä ei olisi huono. Kun sydänsiirron tehnyt sairaala sanoo haluavansa minun antavan 25 miljoonaa dollaria, minun ei tarvitse sanoa ei.
Mutta saavut elämän pisteeseen, jossa sanot mikä on, on. Elämäni edut ovat olleet suuria. Rakensin yrityksen; Jätin asiat paremmin kuin löysin ne. Minulla on hyvä maine. Asetin Vanguardin osakkeenomistajat ja miehistön etusijalle. Se on valtava asia.
Elin niin, että indeksiinvestoinnit, edullinen rahastonhoito ja varainhoitovelvollisuus osakkeenomistajien rahoittamiseksi ovat kaikki osoittautuneet. En koskaan ajatellut elävänni nähdäksesi sen. Minulla oli ensimmäinen sydänkohtaus, kun olin 31. Sydämeni lakkasi lyömästä seitsemässä eri tilanteessa, ennen kuin sain elinsiirron 16 vuotta sitten. Mutta näet: olen edelleen taistelussa. Olen kuin Antaeus, se kreikkalaisen mytologian kaveri, joka otti voimaa maasta. He kaatavat minut maahan, ja saan takaisin vahvemmaksi.
